假设你是一所大学生物医学领域的资深科学家，在实验室中发明了一种技术有望对医学界造成巨大的影响。尽管可能获得所有的学术荣誉，然而如果足够精明的话你会持有这一想法：风险投资企业会围绕这一技术构建商业体系，它们会注入大量的时间、金钱和人力以证实该技术的商业价值。
你会向谁寻求合作？
你寻求合作的对象不会太多，这一数字仍不断在下降。当试图理解生物技术领域风险资本的交易记录以及生物技术产业职能如何受交易影响时，该问题在一段时间内一直困扰我。
风险融资的统计数据不是很理想。据MoneyTree报告，在2012年第一季度内，约7.8亿美元的风险投资流向生命科学公司，与前一季度相比下降了43%。更令人不安的是绝大多数资金流向那些产品后期研发的公司，而不是初创企业。尽管在基因组基础科学、微RNA、药物投递、诊断和疫苗等领域出现显著进步，初创企业在第一节度获得的融资为1.2亿美元，下降了60％。通过对1870家公共和私营生物技术公司的统计获知，本年度前3个月内美国仅有21家企业获得首次关键性融资。
生物技术产业吸纳较少的融资，这不是短期内的随机事件，而是一个长期的趋势。风险投资行业已经大幅收缩，据全国风险投资协会称，2000年高科技泡沫期间有1,022家活跃企业，然而到2010年仅有462家活跃企业，过去一年投资金额高于500万美元的企业被NVCA定义为“活跃”。活跃企业数量仍在下降，这是因为许多公司在2008年金融危机前筹集最后一次融资。2008年之前的投资资金目前仍很难回笼，最起码待到债务企业能获得更高的回报。由于生物技术企业获得市场认可或者被大型药企收购的希望渺茫，过去四年间生物技术风险投资行业一直在不断衰退。
由于标新立异的天性，我更感兴趣的是谁能在生物技术领域做出有趣的事，而不是花费太多时间沉浸在风险投资资金“僵尸状”的悲观情绪中，因此，我尝试列举出仍处于早期阶段投资的生物技术风险投资公司。这一问题不像看起来的那么简单，因为我需要提出一种让自己满意的“活跃”定义，然而经过与大量风险投资者交谈后，我总结出以下的准则。 “活跃”的风险投资公司至少投资过4家早期生命科学公司（生物技术和医疗设备），并在12月内（截止到2012年3月31日）至少投资1,200万美元。下面的数据来自于全国风险资本协会， Thomson路透社为该机构提供原始信息。
哪些生物技术风险投资公司仍在关注研究的早期阶段？
一些不被公众所知的公司出现在排名单上(从图表中截取的)，Thomson路透社的数据可能不准确地归纳“早期”企业，据定义，它们具有正在测试的产品/服务或者试验性产品。在某些情况下，产品可能具有商业用途，收入方面存在不确定性，通常在3年内可应用于商业。在排名单上，一些企业，如The Column Group，存在回购行为，Morgenthaler 风险投资公司和 Advanced Technology生命科学部门之间存在至少一种并购形式。此外，数据中具有一些漏洞。Atlas’s Booth 公司称，自2010年1月以来它已投资至少14家初创企业，由于某种原因，Thomson路透社的数据仅记录同一时期内的6次前期投资。
每个人都有关于早期投资“活跃”的结论。从表中可以看出，32家企业符合我分析时所用的标准，然而，如果将投资新型企业的数量提高到10家以上，那么去年“活跃”风险投资企业的名单将变得更窄，仅8家属于“超级活跃” 的范畴。
这一趋势存在2种看法：积极的和消极的。生物技术公司要么在风险资金的支持下茁壮成长，要么无法获取资金支持。
Borisy称：“生物技术行业存在过度开发的迹象，过多的资金和想法云集于此，却没有获取回报和促使行业升级的好方法。由于缺乏回报，风险投资行业已经不再涉足，然而，同时健康的生物技术行业需要一定数量的企业，如果风险投资行业继续在该领域内萎缩的话，麻烦就会出现。”
Borisy补充道，在短期内很难说明是否存在足够的风险资金以支持所有的创新想法，这是因为它需要多年的工作以及创新想法需要首先确认。
Kleiner Perkins公司Stack称，生物技术公司与风险投资公司商业模式优化后仍很难让创新想法获取资助，然而，风险投资正在远离早期阶段向后期阶段倾斜。Kleiner Perkins公司计划把5.25亿美元生命科学基金的一部分放在期限最长、风险最高、奖励最高的研究上。Kleiner Perkins公司仍然获得足够多风险投资公司的支持，研究风险可以分散开来，因此，每个研究人员能够按照自己的想法进行研究。
Stack 称：“Kleiner公司一直着眼于搭建商业体系，由于具有很好的历史传承，这一目标正在影响医疗部门，并改变医疗实践的方式。我们一直是关注早期阶段的企业，仍然相信在早期生命科学领域存在巨大的机遇。”
好消息是，一些重视早期阶段的“活跃”风险投资公司在最近几年内具有良好的财务状况。这些企业，如Third Rock、 Kleiner Perkins、Atlas, SV Life Sciences、Sofinnova Ventures、Venrock, Polaris Venture Partners、 Domain Associates、Canaan Partners和5AM Ventures，都能在极度艰难的金融危机时期筹集新的风险投资资金。
今年，更多的生命科学企业能否募集风险资金成为该领域企业的头等问题，如果成功的话，有潜力的生物技术初创企业将在10或20年内指引行业发展，如果失败的话，一代生物医药科学家将失去将想法转化成生物技术企业的机遇，这不仅是科学和经济的遗憾，也是病人的遗憾。
生物技术产业应对风险投资的技巧
生物技术产业作为新兴高技术企业，其起步阶段往往非常弱小，迫切需要资金的介入和扶持，那么生物技术产业应怎样借助资本的力量，扬帆起航呢？
勿以钱少而不取 進入资本市场更为重要
生物技术企业在与风险投资进行洽谈的时候，不要过分计较首次获取的风险资金的数额。也许你的项目确实很好，你与之洽谈的风险资本家大大地低估了你的研究成果的价值，开出的资本数额远远低于你的预期。但是，贸然拒绝是不明智的。
风险投资的一个特点就是观望效应。只要你掘到了第一桶金，事实上很快就会有第二、第三桶金的跟入。而此时第一桶金的价值就在于增加了你与其他风险资本家谈判的筹码。因此，不要轻易仅仅因为资本数额少于自己的预期而轻率地拒绝你的第一个投资人，他往往是带你走入资本市场的引路人。
决定你的财富的是资本的绝对值而不是百分比
生物技术企业在和风险资本家进行谈判的时候，应更注重你能分得到的蛋糕块的大小，而不是所获得的蛋糕块所占的百分比。一个大蛋糕上的一小块往往超过了一个小蛋糕的一大块。生物技术企业应持一种更实际的态度来看待合作伙伴中的地位问题。
大的投资虽然会降低生物技术企业在合作中的地位和发言权，但是生物技术领域做为高风险领域，每年大约有90%的生物技术企业最终维持不下去，进入死亡谷。一笔大的投资在帮助企业应付市场危机和风险方面往往具备更大的优势。
资金注入后，提升自己的价值很重要
生物技术企业家应更注重公司的潜在价值，而不是目前的估价。在目前的市场态势下，市场的风险无时不在，风险投资可能会抛弃你，另觅佳偶。不合当前时宜的技术也可能具备很好的潜在前景，只是目前尚未为人所知。
因此，在每一次合作中，生物技术企业都应该致力于发展自己的技术优势，不断提升自己的技术价值，从而才能在如此竞争激烈的生物技术领域保持有一席之地，并可逐渐扩大自己在合作中的份量和地位。
