根据公司的初步核算，公司2012 年上半年实现营业收入2.25-2.35 亿元，同比增长24.93-30.48%；实现归属于母公司净利润4370-4500 万元，同比增长13.96-17.35%，基本每股收益为0.200-0.206 元，基本符合预期。
腹膜透析液推广拖累净利润增速
2012 年上半年公司净利润增速依旧低于收入增速，延续了2011 年净利率下滑的趋势，主要原因同样是新产品腹膜透析液的推广和开发导致销售费用率和管理费用率双双上升。考虑到腹膜透析液的募投产能要到2012 年底投产，血液净化团队在2012 年主要以以投入为主，因此下半年公司销售费用率仍将保持高位。
2012 年股权激励条件完成压力较大
按照股权激励限制性股票最低解锁条件计算，2012 年公司营业收入为6亿元，净利润为1.02亿元，上半年收入和净利润的业绩完成率分别约为38%和44%。
考虑到销售费用率持续高企以及超过1000 万的股权激励成本将计入2012 年管理费用，2012 年全年公司完成股权激励条件的压力较大，尤其是营业收入的指标。
透析市场启动在即，腹膜透析液是公司最大看点
在核心业务稳增长的基础上，腹膜透析液将成为推动公司业绩高成长的关键。
随着尿毒症国家保障和救助体系的逐步完善以及费用报销比例的提高，面向约100 万尿毒症患者的我国透析市场扩容在即。若以人均5 万元/年费用、50%的治疗率计算，则整个透析市场容量便达到250 亿元。而两大治疗手段血液透析和腹膜透析各有优势，其中腹膜透析较血液透析具有治疗费用低、可在家操作等优点，适合我国当前医保费用和医疗资源紧张的国情，理应在透析市场中占据一席之地。考虑到目前尿毒症治疗率和腹膜透析比例的双低，我们认为在政策的持续推动下腹膜透析液的市场空间巨大，保守估计可达到30 亿元规模。
目前国内腹膜透析液市场由广州百特（外资）垄断，其根本原因是国内企业缺乏相应的学术营销，导致医学和患者的接受度低。公司针对腹膜透析治疗理念普及率低、需要专业的售前指导和售后服务等特点，在2011 年专门成立了血液净化团队，并与卫生部合作开展“腹膜透析培训、示范及推广项目”。而且公司的腹膜透析液为国内首个上市的非PVC 产品，安全性更高，具有良好的推广优势。随着腹膜透析液募投产能在2012 年底投产，同时经过两年的前期市场推广，公司腹膜透析液产品从2013 年开始有望实现放量，成为公司业绩增长的新引擎。
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腹膜透析是以腹膜为半透膜，腹膜毛细血管与透析液之间进行水和溶质的交换，电解质及小分子物质从浓度高的一侧向低的一侧移动（弥散作用），水分子则从渗透浓度低的一侧向渗透浓度高的一侧移动（渗透作用）。提高透析液浓度可达到清除体内水的目的。通过溶质浓度梯度差可使血液中尿毒物质从透析液中清除，并维持电解质及酸碱平衡，代替了肾脏的部分功能。
适应症
1）急性肾功能衰竭。
2）慢性肾功能衰竭。
3）急性药物或毒物中毒。
4）顽固性心力衰竭。
5）顽固性水肿。
6）电解质紊乱及酸碱平衡失调。
