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上市公司如何涉足“非公医疗服务市场”?(深度汇总分析)

2015/11/24 来源:蟠桃会
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导读
上市公司如何涉足“非公医疗服务市场”?本文综合对民营医院行业的研究以及对相关从业人员的访谈和实地考察,进行分析汇总。


进入2015年,利好民营医院的政策频频颁布。鼓励社会力量与公立医院共同举办新的非营利性医疗机构、参与公立医院改制重组,支持发展专业性医院管理集团。放宽中外合资、合作办医条件。一时间,民营医院成为了热门投资领域,民营三甲医院更是抢手的香饽饽,迅速被各大机构收购瓜分。但是,社会资本投资医院并不是为了帮国家做公益,最终的目的还是获利。除了获得分红之外,投资人的退出渠道只有出售医院或者上市。综合这一段时间对民营医院行业的研究以及对相关从业人员的访谈和实地考察,对民营医院挂牌新三板/上市进行了一些思考,拟挂牌/上市民营医院需要考虑以下几个方面:

(1)上市的选择

A股

难度指数:五星 市盈率:最高

已上市企业:目前在A股独立上市的民营医院只有通策医疗(口腔科)和爱尔眼科,慈铭体检已递交招股说明书,目前正在排队中。

港股

难度指数:四星

已上市企业:凤凰医疗(供应链+IOT) 、美医医疗(妇产)、温州康宁医院(精神专科),据说深圳鹏爱(美容整形)在申报资料中

美股

难度指数:四星

已上市企业:泰和诚医疗(肿瘤)

挂牌新三板

难度指数:三星

已挂牌企业:


(2)医院的性质:公立/非公立/合资

鉴于医院行业的特殊性质,特别是公益性要求,政府举办的公立医院一般理解上既不合适、也没有可能在新三板挂牌/主板上市。

合资医院主要会涉及到产权界定的问题。

如果是国有企业控制下的企业医院,如果已变更为营利性医院,应可以考虑。

(3)医院的性质:营利性/非营利性

非公立医疗机构在性质上分营利性和非营利性两种。非营利性医院理论上不以营利为经营目的,而且收益不能分红。从法律角度来说,非营利医院都是民办非法人,不是公司制,因此直接上市其资产的性质会是一个很大的障碍。所以非营利性医疗机构无法直接独立上市。目前已新三板挂牌医院均属营利性医院。

(4)上市公司收购、投资、设立医院

虽然非营利性医疗机构无法独立上市,但可以被上市公司收购/入股。有非营利医院的公司基本上都是在2010年公立医院改革之前收购的,也没有当成主要业务。这些医院只要达到控股,都可以并表,需要每年在年报中披露其无法分红的风险。大量的收购出现在2010年之后,上市公司开始有目标地主动收购医院。这些收购基本上都是在完成前需要医院改制为有限责任公司。

此外,A股企业试图绕过非营利性的问题的另外1种手法是收购医院科室的收益权。

(5)协议控制(托管)

从香港上市公司凤凰医疗、境内上市公司收购医院案例看,境内外上市公司均存在以协议方式(IOT(投资-运营-移交)合同)控制非营利医院或公立医院的现实情形。

所谓IOT,就是凤凰向医院投资(分为无偿投资和可回收投资2部分),换取收管理费的权利和向医院提供药物、医疗设备、医疗耗材的供应链管理权利。这种模式与运营营利性医院相比,收入少而且利润率低。总之,在资本市场上,必须采取手段,改制或者IOT来解决非营利性的问题,但是也得付出多交税或者收入减少的代价。

实际操作上看,一方面各个省市对于医院管理的松紧程度不一,如果改制,需要卫生部门的审批,这就是一个很难的事情。另一方面,有的地方医保、新农合不报销患者在营利性医院治疗产生的费用,在医院改革的主力,二级和三级医院来说,医保和新农合患者又是他们的主要收入来源,因此不得不继续保持其非营利的身份。

那么新三板挂牌医院是否可以协议控制方式将非营利医院包装上市呢?以上提到的问题,新三板的规定并不比主板要更松,不过政策都是在变的,以前没有这个先例,不代表以后不会成功,所以还是要不断的去尝试,去突破监管者的思维。在现阶段可行的是,新三板挂牌企业/拟挂牌企业可以考虑在挂牌后将部分非营利性医院以协议控制方式纳入挂牌企业统一管理。

(6)财务的规范性

从整个行业角度,民营医院较多存在财务不规范问题,此问题限制了部分民营医院挂牌新三板/上市。在准备挂牌过程中,民营背景医院需在企业财务规范方面做好工作。这个规范的过程也可能会比其他类型的企业稍微复杂一些,需要技术处理和时间,但并不是挂牌实质性的障碍。

(7)成长性

挂牌/上市对于企业来说只是一个开始,重要的是企业未来的成长性对于投资人来说才有吸引力,这样企业也才能够利用好资本市场的平台加快发展的步伐。另外,新三板挂牌以后,对挂牌企业更重要的是有券商做市,而吸引券商做市也需要挂牌医院经营本身体现良好成长性。从已挂牌的案例来看,可恩口腔有近三年快速扩张发展规划,这从另外角度诠释了可恩口腔为何成为四家挂牌医疗企业中第一家做市公司,且短短几个月已通过内外部融资约8000万元。券商可以帮挂牌企业做市和融资,但前提是挂牌企业本身运营优秀、长势喜人。

(8)新三板并购平台

新三板市场上并购也是很热门,既有新三板挂牌公司并购其他企业案例,也有主板上市公司并购新三板挂牌公司案例,甚至出现未挂牌企业借壳新三板公司案例。随着新三板挂牌医院数量的增多,围绕医疗资产证券化和医疗行业整合的大趋势,新三板未来肯定会成为医院行业并购整合的重要舞台。与新三板和医疗行业各自的投资热度相比,新三板挂牌非公立医院数量和影响目前显得严重不足。相信随着新三板市场和境内外主板上市医院板块的进一步发展,会有更多非公立医院考虑选择新三板挂牌,新三板在促进非公立医院发展的同时,会成为医疗行业并购整合的重要平台。

(9)转板可行性

目前,新三板挂牌企业直接转上市的可行性还在讨论中,多层次资本市场直接连接之路还没有打开。不过之前有出现过新三板挂牌企业退市后主板IPO(如:久其软件、北陆药业等)、主板上市公司并购新三板挂牌公司(如:天华超净收购宇寿医疗)、新三板挂牌企业借壳主板上市公司(如:华图教育借壳ST新都),所以虽然不能直接转主板,但是可以通过其他的路径和手段实现这个结果。新三板挂牌医院,只要本身运营足够好,其实还是有很大的转板的可能性的。

(10)民营医院挂牌/上市未来展望

新三板目前呈现蓬勃发展态势,拟挂牌企业积极性高企,未来三年可能达到万家挂牌量级。相比之下,医院挂牌的数量就很少。考虑到全国21万家非公立医疗机构的数量及其庞大的资金需求,相信未来新三板挂牌医院会越来越多。目前香港市场境内医院 IPO(凤凰医疗、和美医疗)、在申请IPO(鹏爱美容)及拟申请IPO数量合计据坊间流传有10家,已呈现境内医院香港IPO热态;境内上市公司并购投资医院者也有二十多家,且有不少境内上市公司已有将医疗服务作为主业之势。医疗资产证券化已渐成趋势。从多层次资本市场构建角度,新三板因其挂牌门槛低、速度快等因素,对广大民营医院更有现实可操作意义,无论从非公立医疗机构本身数量、还是从多层次资本市场上市医院数量配比以及新三板挂牌企业本身的不同行业数量配比角度,新三板挂牌医院数量未来预期可有快速增长,在数量上应远超境内外主板上市医院数量。

上市公司参股民营医院情况总结

1、马应龙

今年来公司积极探索新的外延(合作)模式,先后与山东临朐县人民医院和河北迁安市老干部局医院合作开设马应龙肛肠诊疗中心,采用“ 轻资产+品牌管理+业务增量提成”的新合作模式; 目前已经形成 7家自有+2 家合作,管理总床位数超过 1200 张。未来将打造以专科为特色的小综合医院,形成“大专科小综合”的模式。

2015年上半年医院诊疗业务实现收入5272 万元,同比增长55%,毛利率水平30%,毛利率水平同比减少约8%;医院诊疗营业收入增加主要是医院床位增加、合并范围扩大所致,而毛利率下降8% 主要原因为医院搬迁扩建、装修费用增加。

2、信邦制药

下属医院清单:

肿瘤医院指贵州省肿瘤医院有限公司,为公司控股子公司

安顺医院指贵医安顺医院有限责任公司,为公司控股子公司

黔东南众康医院指黔东南众康医院有限公司,为公司控股子公司

仁怀新朝阳医院指仁怀新朝阳医院有限公司,为公司控股子公司

六枝博大医院指贵州省六枝特区博大医院有限公司,为公司控股子公司

乌当医院指贵州医科大学附属乌当医院,为公司下属关联医院

白云医院指贵州医科大学附属白云医院,为公司下属关联医院

道真中医院指道真仡佬族苗族自治县中医院,公司拥有经营权

贵医附院指贵州医科大学附属医院,为公司关联医院

贵医指贵州医科大学,为公司合作单位

2015年上半年,医疗服务实现收入3.05 亿,同比增长117.28%。肿瘤医院实现收入2.78 亿,同比增长约7%。其他医院实现收入约3000 万,仁怀朝阳医院6 月底投入使用,几乎没有贡献。肿瘤医院和朝阳医院床位预计从下半年开始能产生收益。医疗服务方面,公司营利性医院床位数增长确定,上半年新增肿瘤医院二院床位300 张,仁怀朝阳医院220 张,公司床位数达到3500 张。由于上半年新增医院投入使用期限较短,影响业绩增长,但肿瘤医院二院、朝阳医院的盈利能力较强,预计下半年将产生较好收益。

3、平潭发展

2015年4月20日公告,公司与福州市马尾区人民政府及台湾中振投资有限公司三方,就在马尾自贸区内运营建设福州三江口医院达成合作意向,并于4月17日签署了《关于在琅岐投资运营建设医院的项目合作框架协议》。公司与台湾中振拟接受马尾区人民政府的委托,引进台湾亚东医院等台湾医疗专家管理团队对福州三江口医院项目进行相关产业的开发和运营,共同将其打造成国际生态旅游岛内的小综合大专科三级医院。

平潭口腔医院(台资医疗机构,2月14日获颁医疗机构设置批准书,已入驻平潭);平潭耳鼻喉科医院(台资医疗机构,2月14日获颁医疗机构设置批准书,已

入驻平潭);平潭美容医院(台资医疗机构,2月14日获颁医疗机构设置批准书,已入驻平潭);平潭康复医院(台资医疗机构,2月14日获颁医疗机构设置批准书,已入驻平潭)。项目实施由公司控股的子公司负责,投资总额4.45亿元,其中使用募投资金4亿元。

4、诚志股份

诚志股份持有丹东诚志医院投资管理有限公司60%的股份,旗下拥有一家三级甲等医院——丹东市第一医院,紧紧围绕“提高运营效益”和“增强竞争力”两大目标,以国际医疗部正式开业启动为契机,继续优化医院物理空间布局及管理流程,整合医疗资源,加强内涵建设,着力发展重点专科、特色专科,改进药品物流供应模式,同时不断深化医院内部改革,充分调动员工积极性。报告期内,医疗收入、药品收入、门诊收入、住院收入等经济指标,以及门诊量、手术例数、出院人数等工作量指标完成情况同比继续保持稳步增长。

5、世荣兆业

在2014年5月签署的《框架合作协议》基础上,公司控股子公司珠海至和医疗产业投资有限公司与珠海市横琴新区管理委员会、广州医科大学附属第一医院就投资建设横琴国际生命科学中心项目签署了《合作协议》,对项目合作事项进行了进一步约定。现各方正按照《合作协议》的约定全力推进下一步工作。

6、人福医药

2014年8月,人福医药已在实现"医院梦"的征途上迈出脚步,出资2亿元设立了人福钟祥医疗管理有限公司,为钟祥市人民医院提供管理服务。

2014年12月10日,人福医药集团股份公司(以下简称"人福医药")(600079)发布公告称,公司拟出资2亿元注册设立全资子公司--老河口市人福医疗管理有限公司,以其为平台,为老河口市第一人民医院提供管理服务,并投资建设老河口市第一人民医院新院区。

2015年9月15日晚间,人福医药公告称,拟出资人民币5亿元注册设立全资子公司“武汉人福医疗集团有限公司”,作为公司医疗健康服务领域的投资管理平台。人福医药表示,公司计划未来3-5年与20家左右的公立医院合作,逐步进行医疗服务领域的战略布局。本次设立武汉人福医疗集团有限公司,旨在建立集约型、规模化的医疗投资与管理平台,有利于加快公司医疗服务与大健康产业的整体布局,符合公司长远规划。

2015年10月18日晚间公告,公司董事会同意公司与宜昌市卫计委签署合作协议,共同组建成立“医院管理公司”,重组宜昌市妇幼保健院(市儿童医院)资产债务,并使“医院管理公司”成为宜昌市妇幼保健院(市儿童医院)的举办人。人福医药拟投资5亿元,用于“医院管理公司”注册资本金及宜昌市妇幼保健院(市儿童医院)新院区建设项目资金。

7、模塑科技

2013年4月,模塑科技控股子公司鸿意地产出资3亿元全资设立民营医院,主营心血管和糖尿病的检查、诊断及治疗。同时兼有保健、科研、教学功能。该项目可培育公司新的利润增长点,有助于公司发展。同时,公司2000万元取得明慈医院管理公司100%股权。该公司目前与德国北威州心脏和糖尿病中心

(HDZ)、中国健康促进基金会等机构建立了稳定的战略合作同盟关系。2014年3月,公司拟4.15亿元购无锡鸿意49%股权至全控揽入明慈医院。

2015年初,公司顺利完成定增,为加速推进明慈医院项目提供了充足资金。此次定增价格为12.51元/股,募资总额为6.19亿元,2015年1月资金

已经全部到位,2月公司用募资资金置换此前预先投入的自筹资金。目前,明慈医院项目建设已全面开展,公司已取得关于明慈医院建设项目的批复文件,按照三级专科医院和美国联合委员会国际部(JCI)的认证标准设计、建设、管理和运行医院。

8、千红制药

千红制药主营肝素及酶制剂,2014年3月公司首次宣布将进军医疗服务。据此前公告,公司拟首期投资8000万元建设常州千红医院,先注册开办二级医院,作为未来三级综合医院的运营培训平台,千红医院原计划于2014年三季度投入运营。但是此后千红医院项目被暂时搁置,“千红医院所有的准备工作已经做完,但还没有真正着手去做。”该人士指出,公司在筹备千红医院的过程中恰逢当地公立医院改制的契机,公司总体都在积极准备参与公立医院改制项目。“如果能够进入公立医院改制,有一个很成熟的医院来运营,那么自建医院就作为未来千红养老康复的布局,后续来做。”

9、益佰制药

公司前期已公告将出资 1.5 亿与中钰资本共同发起设立肿瘤医疗产业并购投资基金,基金规模 30 亿,投向为肿瘤医疗服务机构,预计目前正进行标的考察筛选,随项目推进, 未来有望打造全国性的肿瘤医疗服务平台。

9月7日,贵州益佰制药股份有限公司发布公告,称于9月2日与广州金沙洲医院投资管理有限公司以及其全资子公司广州中医药大学金沙洲医院签订《合作框架协议》,将与对方合作在广州中医药大学金沙洲医院设立肿瘤中心。益佰制药总裁郎洪平接受证券时报记者采访时表示,肿瘤治疗中心第一次落户广州,是公司战略转型的重要布局,未来公司还将在北京、上海等地建设更多的肿瘤治疗中心,力争早日建成全国性肿瘤治疗的大平台。

10、金陵药业

公司现控股三家综合性医院:宿迁医院(三级乙等),仪征医院(二级甲等)、安庆医院(二级甲等)。今年上半年三家医院通过加快新技术、新项目的开展与运用等方式使得业务工作量和经营收入稳中有升,宿迁医院收入4.15亿元(+11.1%)、净 利润5421万元(+19.1%),仪征医院实现收入1.28亿元(+13.1%)、净利润632万元(+28.5%),已实现并表的安庆医院实现收入 1.08亿元、净利润725万元。

“金陵+鼓楼”的合作模式是以公司控股、鼓楼医院参股的方式,对目标 医院进行改制和收购,由鼓楼医院派院长负责宿迁/仪征/安庆医院的运营,公司只派出财务总监和党委书记;宿迁/仪征/安庆医院科室医生定期到鼓楼医院进行 学习,鼓楼医院专家定期去宿迁/仪征/安庆医院坐诊,加强双方的技术交流。经过几年与鼓楼医院的合作以及对宿迁/仪征医院的投资,公司已经熟悉掌握了投资 经营医院的方法,2014年成功并购安庆医院,使公司“金陵+鼓楼”的模式再次复制(与此前收购仪征医院模式一致),并在今年上半年取得良好的效益,为将来进一步的发展打下了坚实基础。目前宿迁医院正在进行申报“三甲医院”的必要条件建设,特别是重点专科建设预计今明两年就可以取得成果。未来在江苏省内的 “金陵+鼓楼”的模式有望继续得到复制,随着医疗资产的规模逐步扩大,公司未来在医院集团规模化采购、兄弟医院之间远程诊疗等方面也有深入探索的可能性。

11、双鹭药业

相比其他上市公司投资民营医院,双鹭药业投资的却是公立性质的医院。2011年6月,双鹭药业公布重大投资公告,公司拟现金出资1.6亿元占比80%投资新乡市中心医院(东区)。作为本次投资医院的合作方,新乡市中心医院为国有独资医院,其2010年的主营收入为5.14亿元,净利润3917.7万元。

披露投资医院接近4个月后,双鹭药业表示“2012年底前因建设周期原因(规划、审批、土建工程、设备引进等)存在较大闲置资金数额,为充分提升资金使用效率,实现资金收益最优化,新乡市中心医院东区医院拟用不超过2亿元的自有资金进行短期低风险投资。”而在2012年年报中,双鹭药业又披露将转让新乡市中心医院东区医院80%股权。对于这次股权转让,双鹭药业并没有给予过多的解释,甚至没有像披露要重大投资时予以单独公告。最终,《关于转让新乡市中心医院东区医院80%股权的议案》以99.7217%的支持率高票通过。市场无法揣测双鹭药业当初投资1.6亿元建医院的真实想法,但事实上双鹭药业虽然医院没有建成,却凭借合同条件实现了大面积供货,收获了业绩。

12、国际医学

国际医学2011年进军医疗服务行业,2014年底涉足干细胞业务。公司目前是百货和医疗服务双主业。

2011年收购西安高新医院有限公司100%股权,公司进军医疗服务行业。

2012年7月初决定出资3.3亿元设立西安圣安医院有限公司;2014年8月25日公司投资的西安国际医学中心项目开工,项目是2014年西安市重点项目,总投资27亿元,计划2017年底建成,是迄今为止国内投资最大、建筑规模最大的单体医疗建筑。2015年公司还与陕西省商洛市人民政府、商洛职业技术学院签订了《商洛国际医学中心项目投资建设合同》及《合作协议》,将在商洛职业技术学院附属医院(商洛市第二人民医院)的经营、教学、科研等方面与商洛职业技术学院进行合作,并投资建设商洛国际医学中心,打响了公司省内布局医疗网络的头一枪,也是公司创新参与公立医院改革的重要一步。

13、千足珍珠

2015年6月25日晚间发布重组预案,公司拟以11.78元 /股非公开发行12733.45万股,合计作价15亿元收购建华医院、康华医院及福恬医院三家民营医院各100%股权。重组完成后,公司主营业务将拓展至医疗服务行业。医疗服务立足于建华医院、康华医院和福恬医院现有的医疗服务资源和品牌优势,把握国内进一步开放社会资本办医的市场机遇和投资机会,持续加大对医疗服务领域的投入,构筑以发达城市高端医疗、二三线城市专科和综合医院相结合的医疗服务业务战略布局,不断扩大医疗服务规模,逐步发展成为国内一流的医疗服务集团。

14、安科生物

2014年,公司以自有资金2750万元受让北京惠民康健医院管理有限公司持有的北京惠民中医儿童医院有限公司55%的股权,交易完成后公司成为惠民中医儿童医院控股股东。

北京惠民中医儿童医院是目前国内唯一中医特色的儿童专科医院,由北京市惠民医药卫生事业发展基金会通过社会公益组织吸收社会资本的模式所创办。公司收购惠民医院后,将在现有科室基础上建设儿童生长发育中心,从而更好地推进生长激素产品的学术推广和市场营销,为公司逐步打开一线城市高端市场提供切入点。此外,公司今年仍将持续建设儿科门诊(20家以上)、不断提升门诊建设质量。

15、三诺生物

2014年10月24日,公司召开董事会第十五次会议,审议通过了《关于使用超募资金认缴全资子公司出资的议案》,同意公司使用超募集资金2,900万元,认缴三诺健康产业投资有限公司的出资,并通过三诺健康产业投资有限公司收购北京三诺健恒糖尿病医院有限责任公司80%的股权。2014年度,公司已全额使用以上超募资金完成对三诺健康产业投资有限公司的出资。

2015年4月,经公司总经理办公会审议通过后报董事长批准同意,公司在深圳市前海深港合作区设立深圳市心诺健康产业投资有限公司(注册资金人民币2,000万元),在香港特别行政区设立心诺健康产业投资(香港)有限公司(注册资金港币10万元)。

16、爱尔眼科

公司是中国最大规模的眼科医疗机构之一,今年以来通过新建或并购方式加快以地级医院为重点的网点布局,通过自有资金新建了长沙湘江爱尔眼科医院,收购了自贡爱尔康立眼耳鼻喉医院,同时通过爱尔中钰医疗产业并购基金已分步投资建设多个医院项目。目前在全国范围内一共有80余家医院,并购基金旗下还有20多家医院正在培育中。

17、人民同泰

三精制药在2月16日晚公告重大资产置换报告书,三精制药除了医疗服务以外的资产将与哈药股份控股的哈药集团医药公司的98.5%股权进行置换。已完成公司名称工商变更手续,更名为哈药集团人民同泰医药股份有限公司。

三精制药全资控股的三精医院投资公司全资控股旗下有黑龙江三精肾脏病专科医院、哈尔滨市南岗区三精女子专科医院。

三精肾脏病专科医院在2008年设立,位于哈尔滨中心城区,有150张床位,医院的血液净化中心配备100台透析机,数量在国内名列前茅;三精女子专科医院建立时间较长,是医保定点的非盈利性医院。

我们根据三精制药置换出资产和原有资产的财务报表推算出公司医疗服务板块的收入在8000万左右,因为三精女子专科医院为非盈利性医院,利润情况较难估算。

18、北大医药

公司与北大肿瘤医院等共同投资设立了肿瘤医院管理公司,且于去年年底收购了新里程医院;全资子公司北医医药已先后与北大人民医院、北大国际医院签署了长期服务协议。至此,公司已向市场明确了向肿瘤医疗服务及医疗供应链服务发展的两大医疗战略实施方向。

19、复星医药

公司拥有制药工业,医药商业,诊断产品,医疗服务和医疗器械等四大业务板块,并在相关领域内取得国内领先地位的大型专业医药产业集团。

2015年,本集团继续强化已基本形成的沿海发达城市高端医疗、二三线城市专科和综合医院相结合的医疗服务业务的战略布局,持续提升业务规模和盈利能力。禅城医院新综合医疗大楼“精进楼”投入使用,为打造差异化医疗服务平台打下基础;钟吾医院康复体检医院启动建设,使本集团医疗服务平台更趋多元化;此外,“台州市赞扬医养项目”(台州市立浙东医养投资管理有限公司及其配套医院)亦启动建设,积极探索医养新模式。

2015年上半年,本集团控股的医疗服务业务共计实现收入人民币67,442.20万元,较2014年同期增长22.54%;实现分部业绩人民币11,630.65万元,较2014年同期增长38.51%;实现分部利润人民币6,717.99万元,较2014年同期增长17.79%。2015年,禅城医院实现收入人民币46,698.08万元,较2014年同期增长29.13%。截至2015年上半年,本集团控股的禅城医院、济民医院、广济医院及钟吾医院合计核定床位2,770张。

此外,本集团积极支持并推动美中互利旗下高端医疗服务领先品牌“和睦家”医院(United FamilyHospital)和诊所网络的发展和布局。2015年上半年,“和睦家”医院继续保持在北京、上海等核心城市高端医疗领域的品牌号召力和领先地位,青岛和睦家医院于报告期内8开业、广州和睦家医院也在加紧建设中。在投入国内医疗服务行业的同时,本集团也密切关注海外主流市场医疗服务领域新经营模式的探索。2015年上半年,本集团投资了美国日间手术中心Sovereign Medical Services,Inc.约30%的股权,以期进一步摸索新医疗服务模式未来在中国市场的借鉴与实践。

20、华润三九

华润医疗旗下拥有广东三九脑科医院、昆明市儿童医院、徐州矿山医院、华润武钢总医院等多家医院。不过从公司近期的发展战略来看,医疗服务 不是未来的主要方向,旗下的医院也会慢慢从上市公司中剥离。

21、恒康医疗

在医疗行业向民资开发的背景下,恒康医疗以医药工业为依托,自2013 年以来进入医疗服务业务领域,过去两年快速推进,先后通过并购、托管等方式获得8 家医院,分布在四川、辽宁、江西等多个省份,并在上海、重庆、泸州三地设立医疗投资有限公司,积极布局大健康和医疗服务产业。

2014年,恒康医疗扩张动作不断。先后收购萍乡赣西医院75%股权、与泸县人民政府签订《泸县医疗卫生系统合作备忘录》、全资子公司四川永道医疗与大连辽渔医院签署《医院管理服务协议》、在上海投资1000万元设立恒康医疗集团上海医疗投资管理有限公司等。

2014年8月募集28.35亿元,用于收购瓦房店第三医院70%的股权、投资建设恒康医疗大连国际肿瘤医院、投资建设恒康医疗大连北方康复医院、投资建设恒康医疗大连北方护理院、瓦房店第三医院南区楼改造、投资建设萍乡赣西肿瘤医院、整体改造赣西医院、偿还银行贷款和补充公司流动资金等。

2015年4月,公司将近两年前收购的德阳美好明天医院有限公司(以下简称德阳医院)、邛崃福利医院有限公司(以下简称邛崃医院),以原收购价出售给原转让方。

恒康医疗在收购上述两家医院时,价格出现了2~3倍的溢价,原出让方为此给予了三年期的业绩承诺,但两家医院交出的业绩不及承诺的三分之一。

22、通策医疗

通策医疗是为唯一的一家牙科专科医院的上市公司,公司今年在浙江省内将有超十家口腔医院开业,在未来三年内浙江省口腔医院数量将达到40-50家。通策医疗主营口腔连锁医院,杭州口腔医院(以下简称“杭口”)是公司目前主要的营业收入和利润来源,将杭口品牌辐射到浙江省是公司的战略方向。

为深耕市场,进一步扩大口腔医院市场份额,树立在中国医疗服务业的行业领袖地位。2015年新建萧山通策口腔医院,绍兴上虞口腔医院获得营业执照,南京

金陵口腔医院获得设置医疗机构批准书,上海三叶儿童口腔医院投资管理有限公司设立并获得营业执照,杭州城西口腔医院进行扩建,昆明市口腔医院租赁新大楼用

于口腔医院经营。辅助生殖中心试运行。公司第一家生殖中心——昆明生殖中心已获得云南省卫计委批复开始试运行,国内辅助生殖仍然受政策限制,潜在市场空间广阔,我们看好公司在该新领域的发展潜力,预计今年可对公司提供正向业绩贡献,未来将成为公司新的增长极。

23、银江股份

2015年银江股份午间公告披露,全资子公司杭州银江智慧医疗集团有限公司与美国国际医疗合作中心(American International Medicine Cooperation JVC)、美国好医生(USA Doc, Inc.)、韩红路、葛舒平、黄涛生、钱湘于 2015 年 6 月 24 日签订了《股东协议》。七方拟共同出资设立美国华人执业医生网络医院。其中,银江医疗集团现金出资300万美元,占网络医院30%的股份。

新设立的网络医院将整合美国华人执业医生和专家、中美著名医院机构资源,提供各种互联网医疗服务项目和开展国际医疗服务业务,实现高端医疗资源和业务的O2O闭环。银江股份表示,设立网络医院符合公司战略发展需要,加快公司国际化发展进程和推进公司互联网+医疗的发展战略,抢占高端医疗入口的制高点,进一步构建银江医疗产业生态系统,提高公司盈利水平。

24、誉衡药业

誉衡药业公告,公司2015 年6 月2 日与刘忠臣、刘岚、维康医药集团有限公司签订《合作意向书》,拟收购维康医药集团有限公司及其下属沈阳维康医院(有限公司)、沈阳沈北维康医院和沈阳维康医院全部或部分股权或权益(包括标的集团拥有的沈阳维康医院与沈北维康医院的土地与房产以及与药品、医疗器械经营相关的全部资质)。拟收购部分股权对应交易价格预计不超过15 亿。

1)沈阳维康医院:2009 年成立,非营利性综合医院,民营性质。拥有床位800 张(牙椅12 台)。2014 年营业收入4.6 亿,净利润1.1 亿(未审计)。

2)沈阳沈北维康医院:2014 年成立,非营利性综合医院,民营性质。拥有床位290 张(暂开180 张)。

2015年8月,公司拟以现金增资方式取得射阳振阳医院70%权益,交易价格预计不超过1.76亿元。振阳医院在江苏盐城市射阳县经营时间十余年,是当地最大最有影响力的民营医疗机构。振阳医院2014年实现营业收入1182.01万元,净利润-257.54万元。预计振阳医院将具有较大的发展空间及盈利预期。

总结

目前,在A股独立上市的民营医院,只有通策医疗(ST中燕重组整合而来)和爱尔眼科,还尚未有其他民营医疗服务机构通过独立上市。随着公立医院改革进度与社会资本的参与医改,预期未来部分细分专科领域仍有很大的上市概率。

目前香港市场境内医院 IPO(凤凰医疗、和美医疗、温州康宁医院)、在申请IPO(鹏爱美容)及拟申请IPO数量合计据坊间流传有10家,已呈现境内医院香港IPO热态;境内上市公司并购投资医院者也有二十多家,且有不少境内上市公司已有将医疗服务作为主业之势。医疗资产证券化已渐成趋势。

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