申银万国:医用骨骼崛起,钢铁侠还会远么
申银万国 · 2014/11/25
医用机器人骨骼正在崛起。随着 ReWalk 上市,医用机器人骨骼行业迎来了第三家上市公司。我们预计全美目前针对脊髓损伤、中风以及瘫痪等医用骨骼市场约为14 亿美元,而仅仅是中国,这一数字将至少达到 24亿美元。


医用机器人骨骼正在崛起。随着 ReWalk 上市,医用机器人骨骼行业迎来了第三家上市公司,作为老牌的 Cyberdyne 以及 EKSO 我们发现行业虽然公司都在亏损,但是在康复领域,医用骨骼将逐步受到市场的关注。就RWK而言,公司产品虽然14 年整体销售至今仅有 81台,但是家用系列的快速增长已经给了市场明确的指引,同时公司通过与合川机电的合作,迅速打开了亚太市场的巨大空间。我们预计全美目前针对脊髓损伤、中风以及瘫痪等医用骨骼市场约为14 亿美元,而仅仅是中国,这一数字将至少达到 24亿美元。

产业合作、专利壁垒、领域迅速拓宽构筑 ReWalk 竞争优势。我们可以看到,ReWalk与合川机电的合作以及与电子元器件采购巨头 Sanmina的合作,一方面构筑了自己强大的全球销售网络,一方面又建立了自己较好的成本优势;同时利用倾斜重力的专利技术 2021年才到期,短期复制可能性较低;再者,公司在家用辅助,医用康复以及军用领域都有较好的发展以及产品储备,相信未来利用上市契机,公司将进一步获得快速的发展。

投资策略:关注受益资金利率下行的医药商业,看好创新与受益行业变革个股。周五晚央行意外降息,周末微信朋友圈被“满仓搞”刷屏,几乎所有卖方策略都在大推券商、房地产等高弹性板块,医药板块中医药商业负债率高,受益于资金利率下行(华东医药、国药一致等),华北制药、太极集团、南京医药 2014年前三季度财务费用/归母净利润分别高达 9.7、9.5、4.9,也将大幅受益。牛市真要来了,医药也将受益,2015年我们看好创新(恒瑞医药、信立泰、尚荣医疗等)和受益行业变革个股(低价药、医疗服务、国企改革等)。

板块表现回顾:本周医药板块上涨 1.7%,表现排名第 20,跑输大盘 0.1 个百分点;2014 年年初至今医药板块上涨 18.9%,表现排名第 24,跑输大盘5.3个百分点。目前医药板块 2014 年预测市盈率33.1 倍,医药板块重点公司2014年预测市盈率27.10 倍;扣除金融服务后,分别相对市场溢价79%、130%。

下周股东大会:11月24日(周一):利德曼(收购德赛诊断系统);11月25 日(周二):乐普医疗(非公开发行股票);11月 26日(周三):楚天科技(购买资产募集资金);11 月27日(周四):达安基因、翰宇药业、千金药业;11月 28日(周五):太安堂、上海凯宝、沃森生物。

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