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二代测序市场的投资机会,关注达安基因

2014/05/21 来源:生物探索
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导读
从投资的角度来看,我们坚定地认为目前国内最具有价值的分子诊断标的一定是达安基因。达安基因目前的看点有两个,一个是二代测序,一个是医院投资和管理。


基因测序在全球掀起投资热潮,曾公开表态“将把公司所涉的基因测序平台主要用于科研,未来将往临床方向发展”的达安基因,成为资本市场基因测序概念的得益者。多个券商表示看好达安基因。

东兴证券:基因测序受追捧,最看好达安基因

本周IVD行业指数继续下跌,单周跌幅为2.16%。IVD行业指数样本中达安基因涨幅最大,上涨了5.91%。我们注意到具有基因诊断业务的千山药机和紫鑫药业,上周累计涨幅分别达到21.87%和10.24%。我们目前没有将这两个标的纳入我们的IVD行业指数,因为他们之前在体外诊断行业并没有积淀,同时他们新涉足的基因诊断业务需要时间观察。

从投资的角度来看,我们坚定地认为目前国内最具有价值的分子诊断标的一定是达安基因。达安基因目前的看点有两个,一个是二代测序,一个是医院投资和管理。

我们认为未来国内二代测序市场逐渐走向规范和成熟之后,达安基因是最大的受益者之一。原因有几个:第一,公司在分子诊断领域具有深厚的技术积累,公司通过建立强大的技术研发平台,是其保持了和技术前沿的密切跟踪,不会在新技术替代时被淘汰。第二,达安基因目前是临床分子诊断市场的龙头,占据了60%左右的市场份额,品牌积淀深厚。第三,公司具有一直400人左右的直销队伍,以及全国的销售网络,这些渠道将成为公司未来新技术和新产品放量的高速通道。此外,我们认为之前达安基因出于合规考虑并没有参与无创产筛等二代测序市场,现在二代测序从灰色地带走向阳光,对于达安基因而言,这是一个增量市场,对于公司现有的销售渠道而言,市场广阔的新产品的投放将极大刺激销售人员的积极性,这也是我们看好公司将在这一领域大有作为的主要原因之一。

达安基因将和股东方中大控股合资成立医院投资和管理子公司,我们在达安基因的公告点评中已经阐述了观点,此处不赘述。那么,二代测序和医院业务对于达安基因意味着什么呢?冷静地来看,我们认为它们分别是公司众多技术平台中的一个,以及公司全产业链布局的一环;是公司在IVD行业厚积薄发的一种表现而已。

所以达安基因现在做的事情是之前20年发展经历的延续,也是符合公司未来发展战略和方向的。

华创证券:达安基因临检中心扭亏在即,医院整合预期强烈

1. 设立医院投资管理集团,迈出医疗资源整合的第一步。4 月21 日,公司发布公告与大股东广州中大控股有限公司共同投资设立中山大学医院投资管理集团有限公司。其中公司拟以自有资金出资399.80 万元人民币,占注册资本的19.99%。 通过联同中山大学下属广州中大控股有限公司,共同投资成立中山大学医院投资管理集团,通过管理、技术、协同运营及投资等方式提升医疗集团效能。尽管达安在医院管理合资公司中的股权占比较小,但是合资公司的设立已经表明了中山大学整合其旗下医疗资源的意愿,达安作为中山大学下属唯一一个上市公司平台,其资本的优势及相对灵活的体制将会作为唯一的资本平台来整合相关医疗资源。

2. 中山大学旗下医疗资源丰富,拥有八家直属三甲医院及八家非直属三甲医院。直属医院床位总数11076 张,非直属医院床位总数14186 张,是广东地区最有影响力的医院品牌。(1)直属医院:中山大学附属第一医院、第二医院、第三医院、第五医院、第六医院、肿瘤医院、口腔医院、眼科医院。(2)非直属医院:佛山市第一人民医院、汕头市中心医院、江门市中心医院、东莞东华医院、中山市人民医院、惠州市中心人民医院、梅州市人民医院、揭阳医院。

3. 分子诊断全技术平台、全产业链,产业协同效应明显。(1)产业平台:包括母公司的PCR、爱健及立菲达安的DNA 测序、中山生物工程的免疫学平台、厦门优迈科的化学发光等,其技术平台基本覆盖分子诊断的所有技术类别;(2)产业链角度来看:公司拥有技术平台、临检中心以及即将进入的医院终端,布局产业链纵深,具备较强的产业协同效应。

4. 维持“推荐”投资评级。维持14-16 年的EPS 分别为0.30 元、 0.40 元、0.50 元的预期,当前股价对应PE 分别为49.6、37.4、29.8 倍。我们认为公司主业稳健增长提供安全边际,成立医院管理公司明了中山大学整合其旗下医疗资源的意愿,依托中山大学丰富的医疗资源,达安在医疗服务板块的拓展具备较大的想象空间。维持“推荐”投资评级。

5. 风险提示:医疗服务业务低于预期;临检中心扭亏不及预期

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