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【直播DC2016】周晨俊:大健康产业2016年投资策略,产业思维掘金医药行业

2016/09/09 来源:生物探索
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导读
中信证券研究部新三板医药行业分析师周晨俊带来主题演讲《大健康产业2016年投资策略,产业思维掘金医药行业》,以下为演讲摘要。

作为目前国内最首要的、关注医疗器械行业发展的高端会议,中国医疗器械高峰论坛(DeviceChina)将于2016年9月10日在独墅湖畔拉开帷幕。今年的峰会继续关注中国医疗器械行业生态发展,探讨全球创新的发展模式和资本市场的解读,并设立主题分会和优秀医疗器械企业路演,进一步搭建高端交流合作平台,促进产业健康发展。


9月9日会前会,医疗器械资本市场解读,由奥博资本亚太地区董事总经理卢永波主持。中信证券研究部新三板医药行业分析师周晨俊带来主题演讲《大健康产业2016年投资策略,产业思维掘金医药行业》,以下为演讲摘要。

第一部分:新三板医药市场介绍

一、新三板市场介绍

全国股转系统(以下简称“新三板”)是经国务院批准,依据证券法设立的全国性证券交易场所。新三板的定位服务于创新型、创业型、成长型中小微企业的发展,构建具有自身特色的市场制度体系,切实增强服务实体经济的能力。

证监会支持新三板坚持独立的市场地位,不是企业转板上市的过渡安排。新三板逐步完善的服务体系,将帮助挂牌公司实现跨越式发展,成长为优秀企业。新三板同时建立多层次资本市场的有机联系,研究推出向创业板转板的试点。

发展历程


市场规模

截至2016年7月26日,新三板挂牌企业家数达到7,861家(其中做市转让家数1,602家),挂牌企业家数已经大幅超过全部A股2,880家的规模;此外,新三板的总市值达到20,468亿元;总股本达到4,755亿股,已经超过创业板的股本规模。目前,新三板已经成为全国性的中小企业融资服务平台,并与主板、中小板以及创业板等共同构成了中国多层次资本市场。

估值情况

相对于中小企业板和创业板,新三板的整体估值水平(PE值)要低一些

从交易方式来看,新三板做市转让的企业估值(25.99倍PE )略高于协议转让的企业估值(25.92倍PE)。

从板块估值来看,食品与主要用品零售行业的估值是最高的,达到104倍PE。医疗保健设备与服务行业的估值为44倍PE,处于较高水平,在所有行业中排名第三位(Wind二级分类)

生物医药行业综述


按照Wind一级行业划分,医疗保健行业共479家挂牌企业。

医疗保健企业资产合计769亿元,净资产465亿元,在行业处于中游水平;营业收入合计为505亿元,净利润合计为56亿元,在行业处于中游水平;营业收入均值为10,605万元,净利润均值为1,175万元,在行业处于较低水平。


医疗保健行业479家挂牌企业中,按细分行业划分,包括267家“制药、生物科技与生命科学”类企业及212家“医疗保健设备与服务”类企业;按交易方式划分,包括103家做市转让企业及376家协议转让企业。

从估值水平来看,“制药、生物科技与生命科学”细分行业的PE、PB、PS值均高于“医疗保健设备与服务”细分行业。

二、新三板挂牌概述

与A股IPO、借壳上市等相比,挂牌新三板的审核与注册制趋同,时间确定性强,速度较快。挂牌新三板主要具有以下优势:


三、生物医药企业挂牌重点关注问题


1.生物医药行业挂牌企业股转反馈

通过统计和筛选,在生物医药企业的股转反馈意见中,较多问题集中在产品业务资质和环保合规方面。

另外,关联交易与同业竞争、持续经营能力、供应商/客户依赖、关联方资金往来、应收账款(票据)、毛利率、现金流等问题也是股转重点关注问题。

第二部分:新三板医药市场投资逻辑

一、人类与疾病的关系

从病而起,从病而终

医疗健康的需求端分析

卫生体制改革将全面利好大健康产业

产业思维梳理医疗行业发展趋势,掘金大健康板块



二、从癌症治疗看生物药、体外诊断、化学药等产业发展

恶性癌症充分体现达尔文“进化论”,易突变、难治疗

最新美国国情咨文提癌症“登月计划”,六大主攻目标向癌症宣战

认知水平和治疗手段的不足限制了中国癌症患者的5年平均生存率

提出中国抗癌“登月计划”:“早发现、早治疗、强预后”

传统检测手段是检测金标准,新技术有望带来癌症预警新机制


三、传统治疗手段有疗效,需求量大

早切除仍是治疗实体瘤的最好手段

放疗可提升手术疗效,市场容量2020年将达800亿元,未来5年CAGR为25%

新质子放疗技术特异性杀伤癌症组织,围绕该技术的服务机构乘风而起

抗癌药物市场总体CAGR达20%,化药和中药占比最大


四、创新靶向药物和CAR-T等新技术使癌症治疗露出曙光

靶向药物开启抗癌新纪元

小分子靶向药物通过阻止蛋白质的磷酸化而抑制癌症增殖

大分子单抗药物影响癌症细胞信号传导机制,抑制癌症增殖

肿瘤免疫疗法给予科学家战胜癌症的信心和希望

五、民营专科医院的高回报属性最受社会资本青睐

中国民营医院发展迅速,数量上与公立医院等量齐观

开放后的体制吸引众多资本以三种主流模式介入医疗服务行业

专科医院ROE大幅领先综合医院


六、投资策略及公司推荐

受益政策影响,配合医药细分子行业的发展现状分析,我们从一个病人的看病流程中,从诊断疾病,治疗疾病和接受医疗服务的顺延路径出发,考虑了医药行业中增长趋势明显,盈利状况良好的子领域,认为体外诊断企业,生物制药、中药和民营医院将在未来的5年的时间内迎来黄金的发展期。


受益政策影响,配合医药细分子行业的发展现状分析,我们认为医疗器械中的体外诊断企业,生物制药中的抗体药和细胞治疗企业,医疗服务企业将在未来的5年的时间内迎来黄金的发展期。


DeviceChina

DeviceChina积极构建行业健康生态系统,探讨前沿发展动态,搭建专业沟通平台,寻求发展解决方案。自2011年起,会议已经连续成功举办五届,吸引了众多国内外知名医疗器械发明家、医学家、创业者、投资人及跨国企业高层管理者参会,在业界赢得良好的口碑。

备注:文章根据嘉宾演讲整理,未经嘉宾审核。

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